洞察与新闻
这里汇集了我们对宏观经济和股票市场的理解,通过梳理内部的理念和观点能够推动我们不断提升投资能力。通过核心人物访谈、研究成果分享、公司动态发布,与投资者在观点上保持沟通增进了解,这也是售后工作的重要环节。
洞察与新闻
这里汇集了我们对宏观经济和股票市场的理解,通过梳理内部的理念和观点能够推动我们不断提升投资能力。通过核心人物访谈、研究成果分享、公司动态发布,与投资者在观点上保持沟通增进了解,这也是售后工作的重要环节。
首页 / 洞察与新闻 / 专访
清和泉资本专注股票多头策略,坚持以能力圈为限度的、以安全边际为基石的长期价值投资。我们相信,投资就是做大概率的事,将以ROE为核心寻找优质龙头公司,以合理价格买入并持有。
专访
清和泉刘青山:经济换挡、利率下行、逆全球化是目前三大趋势
2019-11-14|清和泉资本
2019年,中国A股迎来一轮结构性行情,大量外资涌入A股,机构投资者迎来春天。新的形势下,A股与宏观经济未来走势如何?如何在不确定性中寻找确定性?

2019年11月12-13日,《财经》年会2020:“预测与战略”在北京举办,清和泉资本董事长刘青山先生受邀参加圆桌论坛,并针对当下市场的焦点发表看法。


以下是清和泉资本董事长刘青山的演讲实录:

今年市场特征及驱动因素
 
今年的行情可以分成三个层面:①三分之一来源于2018年极端悲观行情的估值修复;②三分之一来源于2019年估值扩张;③三分之一来源于2019年业绩增长。这里涉及“一个基础”和“两个驱动”。“一个基础”是年初估值极便宜。“两个驱动”是政策进+科技引。结构上分化也是非常明显,消费很多机会出现了戴维斯双击,主要受益于行业集中度的提升,使得其盈利能力有所加强,市场地位更加稳固,比如白酒和调味品领域。而TMT多数以政策驱动为主,当然也有一些龙头公司在越做越强,比如消费电子领域。
 
三个确定性的宏观环境
 
第一,经济处于增速换挡过程中;第二,利率处于下行通道中;第三,逆全球化势头不断升温。因为逆全球化会导致谁拥有统一的、单一的市场谁就有话语权。

前两个趋势大家都谈的比较多了,我就不再赘述。逆全球化我展开来讲一下:全球化和逆全球化是相互交织构成轮回的,过去100多年经历了三轮周期,目前处于第三轮周期中,本轮周期的全球化开启于20世纪80年代,标志是新技术革命的兴起,结束标志是08年全球金融危机,对应着全球的平均关税从10%左右下降到了5%上下。而目前处于逆全球化过程中,全球平均关税有缓慢抬升的势头,这是周期的轮回,在全球经济没有找到新的增长点的背景下,这可能是个长期的过程。这种条件下,谁拥有一个统一的大市场,谁就在这个全球经济中占有很强有力的地位,我相信通过贸易战以后,投资者认识到这是对中国未来很重要的信心修复。
 
政府变革正成为市场上涨的驱动力
 
目前政府、企业对创新研发的投入已经到了落实阶段,有了贸易战的冲击从上到下更加认可过去这种模式不行了,外部的冲击促使我们要增加竞争力、加大研发。过去二十年中国在研发的投入,从占GDP的0.7%提高到2.2%,这种研发投入必然带来很多投资机会,反映投资标的结构上,成长股、科技股,很多有创新能力的企业出现了一波牛市。
 
如何思考“好”的太“贵”
 
今年市场有一个很明显的特征,跟投资者交流的过程中,大家觉得市场非常有效,好股票有基本面支撑不能往上涨,稍微差一点的在跌。如果说这个市场在底部的票,基本面好转,在顶部的票基本面跟不上,这个更容易做出买卖的抉择,但证券市场现在的焦点在于:好的、贵的基本面确实在超预期,差的、不够好的基本面在低预期。

我们一直困惑,一线蓝筹或者核心资产、非核心资产,估值的差距,什么时候开始收敛?把这个问题如果想明白以后,判断就好做很多。大家经常讲,人多的地方不去,去人少的地方,但现在发现去人少的地方全是鬼,把自个儿吓死了。所以我们经过研究有一个结论,什么时候一线资产跟非一线资产,它估值的差会开始收敛?结论是当它的基本面,所谓经济开始企稳的时候,开始出现增量经济的时候,它的差就会缩小。如果作为存量经济一定是大吃小,好企业越来越好。这是我们在思考明年的机会时比较关注的一个点,把这个问题想明白以后,结构性机会的把握能力会提升不少,乐观程度也会更高了。


财经年会简介

作为改革开放和中国现代化进程的思考者、探索者、见证者和引领者,《财经》推进改革决策、落实改革行动,《财经》年会以其权威性的趋势把握——“《财经》年会:预测与战略”,成为智慧的碰撞、交锋的平台、思想的市场。

自2003年举办至今,《财经》年会已历经十七载,数千名全球政、商、学界要人先后登台畅谈,数万名社会各界精英亲临会场。凭借专业、独到、创新,《财经》年会已成为中国经济界最具权威性和前瞻性的国际交流盛会之一,亦是世界观察中国未来走向的重要窗口。

2019年,中国和世界都经历了不平凡的一年。中美贸易战跌宕起伏,牵动人心。全球经贸格局调整和重组方兴未艾。全球经济增长乏力和各主要经济体货币政策重回宽松已成定局,新的一年全球政经走向引发各方关注。2019年11月12-13日,《财经》年会将再度汇聚国内外政商学界精英,深入分析全球热点,全面展望2020年全球及中国经济、政治、社会、科技新趋势,共同寻求中国与全球发展新动力。


现场照片集锦




风险提示:在任何情况下,此材料所表述的意见,不对任何人构成任何投资操作建议,不构成任何销售邀约。清和泉资本所发布的信息基于我们认为可靠且已公开的信息,但我们对信息的准确性及完整性不作任何保证。投资有风险,操作需谨慎。

Copyright ©2015-2019 版权所有@2019清和泉资本

京ICP备19037080号-1

查询地址:http://www.beian.miit.gov.cn

法律声明 基金业协会登记编码 P1015065

联系电话:010-88575665

联系邮箱:service@wellspringcap.com.cn

工作时间:8:30-17:30(工作日)

联系电话:010-88575665

联系邮箱:service@wellspringcap.com.cn

工作时间:8:30-17:30(工作日)

扫描二维码关注
清和泉微信公众号

Designed by Bobrand

Copyright ©2015-2019 版权所有@2019清和泉资本

京ICP备19037080号

查询地址:http://www.beian.miit.gov.cn

法律声明 基金业协会登记编码 P1015065

Designed by Bobrand

内网建设中
如您有任何需求,欢迎拨打客服电话 010-88575665 进行咨询,感谢您的理解!
如您有任何需求,
欢迎拨打客服电话 010-88575665 进行咨询,
感谢您的理解!
重要提示


在继续浏览本公司网站前,敬请您仔细阅读本重要提示,并将页面滚动至本页结尾“接受”或“放弃”键,根据您的具体情况选择继续浏览还是放弃。点击“接受”键,表示您已同意接受以下条款与条件的约束。下列条款与条件可能会做出变更,请定期阅读下列条款。如您不同意下列条款与条件,请勿进入、访问或使用本网站或其任何信息。“本网站”指由清和泉资本管理有限公司(以下简称“本公司”)所有并发布的网站(www.wellspringcap.com.cn)及其网站内包含的所有信息及材料。


一、根据《中华人民共和国证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》及其他相关法律法规的有关规定,浏览本网站前,请您确认您或您所代表的机构是一名“合格投资者”,“合格投资者”认定标准如下:

1、具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于公司单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:

(一)净资产不低于1000万元的单位;

(二)金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。

2、下列投资者视为合格投资者:

(一)社会保障基金、企业年金等养老基金、慈善基金等社会公益基金;

(二)依法设立并在基金业协会备案的投资计划;

(三)投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;

(四)中国证监会规定的其他投资者。


投资者应当认真阅读产品法律文件,了解产品的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断产品是否与自身的风险承受能力相适应。


二、参与私募投资基金有风险。私募投资基金净值可能会有较大的波动,并可能在短时间內大幅下跌,并造成投资者损失部分或全部投资金额。管理人过往的业绩数据并不预示其未来的表现,投资者不应依赖本网站所提供的数据做出投资决策,并自行承担所作出投资决策之相应风险。


三、本网站所载的各种信息和数据等仅供参考,并不构成广告或销售要约,或买入任何证券、基金或其它投资工具的建议。投资者应仔细审阅相关金融产品合同等文件以了解其风险因素,或寻求专业的投资顾问的建议。

本网站所载的各种信息和数据等是我们认为合法或已公开的信息,但仅代表本公司于发布当时的分析、推测与判断,可能您在阅读时资料的准确性或完整性已发生变化。本公司会对来源于第三方的信息、数据、资料明确说明出处及来源,但我们并不对第三方所提供之有关资料的准确性、充足性或完整性作出任何保证,公司概不对于本网站内第三方所提供之资料的任何错误或遗漏负任何法律责任,敬请投资者审慎鉴别、判断。

四、本公司就本网站各项服务的安全、无误及不中断不承担任何明示或默示的保证责任。您同意自行承担使用本网站服务的所有风险及因该等风险可能造成的任何损害。对于因技术故障(如传输错误、技术缺陷、第三者侵入等)而导致的任何数据缺失等,本公司不承担任何责任。除非存在故意不当或欺诈行为,本公司对于因您进入、访问或使用本网站,或无法进入、访问或使用本网站而可能对您导致的任何直接或间接损失,不承担任何责任。

五、本网站由本公司拥有和运营。与本网站所载资料有关的所有版权、专利权、知识产权及其他产权均为本公司所有,您如果下载本网站内资料使用,必须保留所有关于版权及其他与所有权有关的声明或通知。未经本公司事先同意,不得将本网站内容的任何部分修改、散发、传送、转载或通过其他任何方式用作商业或公共用途。



我已阅读并同意以上提示