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洞察与新闻
这里汇集了我们对宏观经济和股票市场的理解,通过梳理内部的理念和观点能够推动我们不断提升投资能力。通过核心人物访谈、研究成果分享、公司动态发布,与投资者在观点上保持沟通增进了解,这也是售后工作的重要环节。
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清和泉资本是价值投资遵循者,专注股票多头策略,追求大概率、确定性强的事。我们有明确的投资方向,无论有多少投研力量,都只把重心放在有前景的行业中,目标是以合理的价格买入好企业,与伟大企业共成长。
专访
清和泉刘青山:经济换挡、利率下行、逆全球化是目前三大趋势
2019-11-14|清和泉资本
2019年,中国A股迎来一轮结构性行情,大量外资涌入A股,机构投资者迎来春天。新的形势下,A股与宏观经济未来走势如何?如何在不确定性中寻找确定性?

2019年11月12-13日,《财经》年会2020:“预测与战略”在北京举办,清和泉资本董事长刘青山先生受邀参加圆桌论坛,并针对当下市场的焦点发表看法。


以下是清和泉资本董事长刘青山的演讲实录:

今年市场特征及驱动因素
 
今年的行情可以分成三个层面:①三分之一来源于2018年极端悲观行情的估值修复;②三分之一来源于2019年估值扩张;③三分之一来源于2019年业绩增长。这里涉及“一个基础”和“两个驱动”。“一个基础”是年初估值极便宜。“两个驱动”是政策进+科技引。结构上分化也是非常明显,消费很多机会出现了戴维斯双击,主要受益于行业集中度的提升,使得其盈利能力有所加强,市场地位更加稳固,比如白酒和调味品领域。而TMT多数以政策驱动为主,当然也有一些龙头公司在越做越强,比如消费电子领域。
 
三个确定性的宏观环境
 
第一,经济处于增速换挡过程中;第二,利率处于下行通道中;第三,逆全球化势头不断升温。因为逆全球化会导致谁拥有统一的、单一的市场谁就有话语权。

前两个趋势大家都谈的比较多了,我就不再赘述。逆全球化我展开来讲一下:全球化和逆全球化是相互交织构成轮回的,过去100多年经历了三轮周期,目前处于第三轮周期中,本轮周期的全球化开启于20世纪80年代,标志是新技术革命的兴起,结束标志是08年全球金融危机,对应着全球的平均关税从10%左右下降到了5%上下。而目前处于逆全球化过程中,全球平均关税有缓慢抬升的势头,这是周期的轮回,在全球经济没有找到新的增长点的背景下,这可能是个长期的过程。这种条件下,谁拥有一个统一的大市场,谁就在这个全球经济中占有很强有力的地位,我相信通过贸易战以后,投资者认识到这是对中国未来很重要的信心修复。
 
政府变革正成为市场上涨的驱动力
 
目前政府、企业对创新研发的投入已经到了落实阶段,有了贸易战的冲击从上到下更加认可过去这种模式不行了,外部的冲击促使我们要增加竞争力、加大研发。过去二十年中国在研发的投入,从占GDP的0.7%提高到2.2%,这种研发投入必然带来很多投资机会,反映投资标的结构上,成长股、科技股,很多有创新能力的企业出现了一波牛市。
 
如何思考“好”的太“贵”
 
今年市场有一个很明显的特征,跟投资者交流的过程中,大家觉得市场非常有效,好股票有基本面支撑不能往上涨,稍微差一点的在跌。如果说这个市场在底部的票,基本面好转,在顶部的票基本面跟不上,这个更容易做出买卖的抉择,但证券市场现在的焦点在于:好的、贵的基本面确实在超预期,差的、不够好的基本面在低预期。

我们一直困惑,一线蓝筹或者核心资产、非核心资产,估值的差距,什么时候开始收敛?把这个问题如果想明白以后,判断就好做很多。大家经常讲,人多的地方不去,去人少的地方,但现在发现去人少的地方全是鬼,把自个儿吓死了。所以我们经过研究有一个结论,什么时候一线资产跟非一线资产,它估值的差会开始收敛?结论是当它的基本面,所谓经济开始企稳的时候,开始出现增量经济的时候,它的差就会缩小。如果作为存量经济一定是大吃小,好企业越来越好。这是我们在思考明年的机会时比较关注的一个点,把这个问题想明白以后,结构性机会的把握能力会提升不少,乐观程度也会更高了。


财经年会简介

作为改革开放和中国现代化进程的思考者、探索者、见证者和引领者,《财经》推进改革决策、落实改革行动,《财经》年会以其权威性的趋势把握——“《财经》年会:预测与战略”,成为智慧的碰撞、交锋的平台、思想的市场。

自2003年举办至今,《财经》年会已历经十七载,数千名全球政、商、学界要人先后登台畅谈,数万名社会各界精英亲临会场。凭借专业、独到、创新,《财经》年会已成为中国经济界最具权威性和前瞻性的国际交流盛会之一,亦是世界观察中国未来走向的重要窗口。

2019年,中国和世界都经历了不平凡的一年。中美贸易战跌宕起伏,牵动人心。全球经贸格局调整和重组方兴未艾。全球经济增长乏力和各主要经济体货币政策重回宽松已成定局,新的一年全球政经走向引发各方关注。2019年11月12-13日,《财经》年会将再度汇聚国内外政商学界精英,深入分析全球热点,全面展望2020年全球及中国经济、政治、社会、科技新趋势,共同寻求中国与全球发展新动力。


现场照片集锦




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