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清和泉资本专注股票多头策略,坚持以能力圈为限度的、以安全边际为基石的长期价值投资。我们相信,投资就是做大概率的事,将以ROE为核心寻找优质龙头公司,以合理价格买入并持有。
专访
清和泉刘青山:用企业质地对冲市场泡沫 招兵买马猛攻二级市场股票多头策略
2017-08-02|清和泉资本

中国基金报专访清和泉资本董事长刘青山


今年上半年的A股市场充分诠释了‘股市没有眼泪’这句话。”清和泉资本董事长刘青山告诉记者。“公奔私”两年时间,作为公募老将、私募新兵的刘青山,一直在思索如何建设一个优秀私募公司的事情,为投资者持续创造价值。


刘青山笑称,跟以往相比,清和泉有了进一步的发展,从公募到私募的游泳池,我们已经慢慢适应和摸准私募的水性了。私募客户要求业绩波动低、收益更稳健。同时,面对一些成立时间长品牌响亮的优秀同行,我们只有更加专注,才能长期从市场中走出来。


所以,现在清和泉资本将投资聚焦在二级市场,专注股票多头策略、精耕细作。为了猛攻二级市场股票策略,清和泉目前就是集中火力建设投研团队,大举招兵买马,目前已建成15人的中型投研团队,并且还在不断扩充投研力量。另外,在投资风格上则从偏成长过渡到价值成长,更加注重以合理的价格买入持续成长的股票,追求安全边际。


在过去两年时间里,清和泉资本经历四轮股灾,最大回撤始终控制在10%左右,截至6月30日今年以来旗下产品平均收益超过15%,连续在北京区的股票型私募中排名前列。


确立“价值成长”风格 用企业质地对冲市场泡沫


刘青山曾任职泰达宏利基金总经理、投资总监,2015年5月“奔私”,成立北京清和泉资本。如今两年时间过去了,这位投资老将对私募江湖的规则理解更加透彻,在投资策略上做了大刀阔斧的变革,目的是为客户提供稳健并且持续增长的股票型私募产品。

“我们一直在摸索私募的生存之道,发现有些私募靠成长股取胜,但净值波动很大,客户体验也不好,往往昙花一现,海内外真正能走出来的私募则大多风格偏价值,长期业绩相对稳定。”刘青山告诉记者,其实投资方法本质上没有变化,只是调整了成长性与估值之间的“阀门”。现在他们将风格从偏成长过渡到价值成长,更加注重以合理的价格买入持续成长的股票,追求个股的安全边际,降低对成长性要求,与此同时,在判断没有系统性风险的前提下,不再将关注重点放在仓位调控上。

刘青山具体解释,以前对被投资的企业要求高成长或者说成长性要看到加速度的趋势,而不看重估值。但现在对估值的要求大幅提升,对企业成长性要求则有所放低;还有,以前看不清市场就调低仓位,但现在大部分市场环境下可以较高仓位运作,更多通过调结构到估值更合理的板块去控制回撤。“这种方法更持续,在市场中寻找到确定性的东西,我们希望通过企业的质地对冲市场的泡沫。”

比如今年上半年,清和泉资本将主要兵力布局在消费板块,包括可选消费里的家电、家居、汽车等,还有必选消费里的食品饮料、医药生物等,完全没有去参与火爆的题材股炒作,也不碰短期涨起来的周期股,更没有买估值仍然很高的成长股。“我们只在乎的是能够持续看两三年的行业、公司,选择上比较聚焦,涨了当然高兴,跌了还愿意加仓。”刘青山表示。

他坦言,对于清和泉来说,投资方法论的根本落在基本面研究,现在核心的价值观并没有变,只是在技巧上做了调整,比如以前拿网捕鱼,现在还是如此,没有用鱼竿掉或者用手捞,只不过把渔网的网格结构进行调整,“现在股灾过去了,市场进入新常态,我们不需要每天判断市场调控仓位,大盘的影响因素小很多,更需要寻找确定性的股票。”

风险提示:在任何情况下,此材料所表述的意见,不对任何人构成任何投资操作建议,不构成任何销售邀约。清和泉资本所发布的信息基于我们认为可靠且已公开的信息,但我们对信息的准确性及完整性不作任何保证。投资有风险,操作需谨慎。

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