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洞察
清和泉视点 丨 美联储加息靴子落地,A股影响有限
2018-06-14|清和泉资本
美联储加息,联邦基金目标利率上调

北京时间2018年6月14日凌晨2点,美联储货币政策会议宣布加息25个基点,将联邦基金目标利率区间上调至1.75%—2%。这也是自2008年金融危机爆发以来首次重新回到2%的整数关口。同时,利率“散点图”对于2018年加息次数上调至4次。在此次会议上,15位委员对于2018年年底联邦基金利率水平的预测中位数从上次的2.125%上调至2.375%,也即隐含年内还有两次加息。
在主要经济数据数据的预测上,美联储此次上调了对于短期经济增长的预测(本次预测2018年2.8% vs. 3月份预测的2.7%)、同时大幅下调了整体失业率的预测(本次预测2018年3.6% vs. 3月份预测的3.8%;2019和2020年分别下调至3.5%),以及对PCE通胀预测(2019年为2.1%,3月预测为1.9%),这基本上反应了近期美国经济整体稳健、通胀向上的趋势。美联储主席Powell在新闻发布会上也整体传递了对与当前经济和通胀形式更为积极乐观的看法。

 加息对新兴市场的影响?

美联储加息刺激美元暂时性走强对新兴市场可能带来局部性冲击。从历史上看,美元走强均会对新兴市场带来一定冲击,只不过,基于新兴市场自身经济基本面和债务差异,这一负面冲击的幅度不同。经济基本面不强,外汇储备不够,有较高的双赤字的新兴国家肯定承受着更大的压力。从目前市场的反应来看,已经有部分新兴市场(比如阿根廷、土耳其、乌克兰等)在短期面临着较强的冲击了。


 长期看,央行跟随式加息概率小

实际上,就在美联储6月中旬将要加息之前,我国央行于6月6日已经提前做出了一些反应,通过MLF向市场投放了4630亿元,若是除去当日到期量,当天向市场净投放2035亿元。如此一来,可以赶在美联储加息之前,暂解国内流动性紧张问题,避免国内因资金流出,导致出现“钱荒”的现象。
从绝对值来看,我国利率高于国外较多,而且本身CPI也不高,通胀可控。再加上经济基本面仍偏弱,经济调结构仍需要货币政策的配合,因此从长期来看没必要跟随美联储加息。但短期内,我国央行仍有可能在公开市场小幅加息,以缓解资金流出压力,保持人民币汇率的稳定性。

 美联储加息对A股影响有限

目前A股较海外市场走势仍偏弱,国内因素仍是影响A股未来走势的主因。目前大盘点位和估值价格水平,已将风险因素反应得比较充分,因此对后市无需过度担忧。
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