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洞察
清和泉视点 丨 特朗普当选究竟是一只什么样的黑天鹅?
2016-11-09|清和泉资本

美国时间11月8日,万众瞩目的2016年美国总统大选结果落地,剧情在一致预期希拉里当选的情况下反转。特朗普入主白宫,成为第45任美国总统。


打压风险偏好,利好避险资产


短期来看,大选本身的不确定性就是风险,特朗普这位与“传统政客”形象不太一致的竞选人上台,代表全新的政策主张,会给全球经济带来巨大不确定性,资本市场短期避险情绪回升,对风险资产不利,而黄金、国债和现金等避险资产将短期受宠。


对A股短期影响有限


美国大选短期对A股的扰动成分大于实质影响:(1)伴随着美元指数的大幅下跌及未来美国国内经济和政策的不确定增加,大家对于美联储12月加息预期有所降低;(2)特朗普正式上台要等到17年一季度,预计短期对全球经济、贸易和货币政策影响有限。(3)目前海外资产均处于高位,A股相对处于较低水平,一方面A股配置价值将有所凸显,另一方面海外市场的动荡将有利于部分资本回流。


特朗普上台对美国经济的实际影响有限


由于特朗普竞选时的偏激言论,大家担心他上台后各项经济政策会变得特立独行,但是,考虑到国会对于总统权力的约束、以及国会保持分裂(国会选举当前众议院共和党领先、参议院民主党领先)而并非一党独大的概率更高,特朗普的诸多极端言论更可能仅停留在竞选策略层面,很难为所欲为。

经济政策细分来看:


1、财政政策:特朗普与希拉里一样支持实施扩张的财政政策以推动经济提出发行“基础设施债券”,开放民间购买,其基础设施资金目标是5000亿美元。他还提出自里根政府以来规模最大的减税计划,估算未来十年内接近10万亿美元,对美国经济长期增长有利。


2、货币政策:特朗普虽然对宽松的货币政策诸多非议,并提出上台后会撤换美联储主席耶伦。但是一方面,美联储制定货币政策享有独立性;另外,考虑特朗普如果想要实施其更加激进扩张的财政政策,也需要货币政策的配合。所以,其偏鹰派的货币主张真正付诸实践仍受到掣肘。


3、贸易政策:特朗普和希拉里一样主张重新谈判NAFTA和TPP,两位候选人都指责其他国家的汇率操控行为。但是,无论是谁上台,考虑到全球化的大背景,产业转移、全球分工链条的细化,全球贸易不断扩张成为经济增长的重要引擎,逆全球化趋势而动的行为显然并非理性经济人的选择,并且与共和党自由贸易的一贯主张相悖。


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