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报告
2015年11月报 丨 短期回调成为布局关键时点
2015-12-13|清和泉资本
一、市场回顾

纵观11月份,市场跌宕起伏,整体走势呈N字形态。月初在中小盘股整体上行乏力之时,受人民币加入SDR和深港通开通等利好刺激,券商板块集体躁动,带领大盘向上突破3450关口。进入月中,市场再现权重搭台、中小盘股唱戏格局,在虚拟现实板块的带动下题材股全面爆发,与此同时两融余额持续攀升,市场情绪一度高涨。临近月底,随着中小创滋生泡沫愈演愈烈,监管层给市场降温的意图不断增强,在包括重启IPO、取消券商自营净买入、两融降杠杆和放开注册制等多重利空交织下,A股遭遇“黑色星期五”,市场再现千股跌停。进入12月以来,受年底海内外多重利空因素影响,资金较为谨慎,成交量持续萎靡,市场进入缩量阴跌状态。

二、后市展望

短期蓝筹股活跃但缺乏持续性,而成长股存在休整需求
蓝筹股近期躁动源于以下几点:首先,银行资管和保险等机构带来边际增量资金入场,其低风险偏好的资金属性,使得低估值龙头蓝筹股的配置需求凸显,从而近期表现持续活跃。其次,在存量资金博弈的结构性行情下,不管是公募基金为争夺年终排名进行结构性调整,还是私募基金通过优化结构为春季行情做布局,均在一定程度上激活了大盘股的活力。最后人民币成功加入SDR和A股纳入MSCI的预期,不同程度上加快了外资进入国内市场的步伐,价值股受到青睐的程度也不断提升。
然而在增量资金难以大幅改观、基本面无明显好转和海外市场动荡等背景下,上述催化剂不足以对蓝筹股持续性上涨形成支撑。另一方面,在各类主题充分演绎和板块轮动的背景下,叠加中小创估值处于阶段性高位,成长股短期具有休整的需求,从而震荡调整延续将成为大概率事件。

中长期持续看好春季行情,短期回调成为布局关键时点
展望2016年,虽然注册制和大小非解禁等因素将在某种程度上使市场持续承压,但在两大宏观背景下春季行情仍值得期待。首先,供给端和需求端将共同发力以实现稳增长。明年各项改革措施将继续深入落实,产业结构转型升级有望稳步推进,基本面边际改善将为股市提供强有力的支持。另外,货币环境仍将以宽松基调为主,明年无风险利率将有望进入”2字头时代“。钱多资产荒将催生更多增量资金入场,再加上明年一季度属于利空真空期,投资机会将有望大幅提升。此外,考虑到明年我国将进入创新驱动型经济增长阶段,成长型标的仍将成为主线,因此,当前市场波动回调将成为布局的关键时点。

三、操作策略

短期来看,市场大概率将震荡调整至十二月后半段,因此我们主要策略以降仓防御为主,但对于调整到位的标的也将积极参与布局。中长期来看,市场仍将回归成长主线,我们坚持从中精选赛道并合理布局,如智能制造、医疗服务、信息安全、云计算、新能源汽车和大数据等板块。另外,我们将持续关注旅游、传媒、体育和新兴消费等板块的投资机会,同时“十三五”规划代表了未来产业发展方向,制造升级、信息经济、共享经济和现代服务业仍将重点关注。


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