洞察与新闻
这里汇集了我们对宏观经济和股票市场的理解,通过梳理内部的理念和观点能够推动我们不断提升投资能力。通过核心人物访谈、研究成果分享、公司动态发布,与投资者在观点上保持沟通增进了解,这也是售后工作的重要环节。
洞察与新闻
这里汇集了我们对宏观经济和股票市场的理解,通过梳理内部的理念和观点能够推动我们不断提升投资能力。通过核心人物访谈、研究成果分享、公司动态发布,与投资者在观点上保持沟通增进了解,这也是售后工作的重要环节。
首页 / 洞察与新闻 / 报告
清和泉资本专注股票多头策略,坚持以能力圈为限度的、以安全边际为基石的长期价值投资。我们相信,投资就是做大概率的事,将以ROE为核心寻找优质龙头公司,以合理价格买入并持有。
报告
2018年2月报 丨 2月调整无关基本面,估值合理性增强后更应保持信心
2018-03-02|清和泉资本
对于2月份市场的调整,我们认为与基本面关系不大,主要是估值偏高叠加海外市场的影响。非基本面因素导致的下跌也是风险释放的过程,优质公司的长期增长趋势并未改变,而且估值变得更为合理,我们对经过风险释放的市场仍然保持长期的信心。

 一、市场回顾及操作

2月市场出现大幅调整,上证指数下跌6.3%,深成指下跌3%,中小板和创业板由于经历了1月份的下跌,在二月份表现较好,中小板指数在二月上涨0.7%,创业板指数上涨1.3%。

2月28日公布了2月份的PMI数据,低于市场预期,意味着经济增长势头有所放缓,10年期国债收益率在2月份下行至3.8%,资金紧张局面有所缓解,因此对估值弹性较大的中小创形成阶段性利好。

对于2月份市场的调整,我们认为与基本面关系不大,本轮调整前白马股的交易进一步拥挤,年初又经历了大幅上涨,很多股票的估值高于历史估值区间中位数,叠加海外大跌,市场短期发生踩踏。但同时我们也应该看到,在非基本面因素导致的下跌也是风险释放的过程,优质公司的长期增长趋势并未改变,而且估值变得更为合理,我们对经过风险释放的市场仍然保持长期的信心。

 二、宏观展望

最新公布的2月PMI为50.3,  降幅高于季节性,制造业景气指数延续偏弱,需求、生产、价格均在回落,库存也仍偏弱,结合其他数据来看,各省政府工作报告中大多下调了对2018年GDP增速的目标,也弱化了固定资产投资、工业增加值等指标,新增了扶贫、环保、民生等;而年初信贷数据和社融的结构也表明,融资需求或小幅转弱;此外,春运增速转负、房地产销量偏弱(尤其是考虑棚改之后);经济开局略偏弱。通胀方面比较平稳,PPI也处于回落通道中,对通胀的担忧可以适当降低。

 三、操作策略

本轮市场调整除了1月份涨幅过快之外,还叠加了海外市场的大跌,但春节期间美股止跌上涨,尤其2月14日美国公布CPI 数据,通胀数据超市场预期,CPI是影响加息的核心变量,而当天标普500、道指、纳斯达克不跌反涨,说明前期由通胀预期上行引发的急跌已将此反映在内。此外,全球主要指数看,海外权益市场趋于稳定。从1月下旬开始下跌的标普500、道指、纳斯达克、恒生指数、日经225、STOXX欧洲50目前已分别收复前期下跌幅度的54%、50%、69%、40%、34%、30%,全球股市趋于稳定。

从历史上看,A股在盈利处于上行周期的情况下,都不会出现熊市,资金面的扰动更多是带来股价的波动,而且绩优公司往往能很快止跌,并持续创出新高。我们无论是从宏观数据还是行业数据看,并没有出现景气下滑的迹象。各行业龙头公司依然在不断扩大市场份额,不断提升经营效率,不断创造自由现金流,部分公司的业务已经开始向全球扩张。我们投资的不单是中国的行业龙头,而且很可能是未来的全球龙头企业。加之本轮回调后这些优质公司估值更显吸引力。中国经济已步入高质量增长的新时代,有核心竞争力的优质公司必然强者恒强,如果我们对中国经济的前景有信心,更应该积极拥抱这类核心资产。
风险提示:在任何情况下,此材料所表述的意见,不对任何人构成任何投资操作建议,不构成任何销售邀约。清和泉资本所发布的信息基于我们认为可靠且已公开的信息,但我们对信息的准确性及完整性不作任何保证。投资有风险,操作需谨慎。

Copyright ©2015-2019 版权所有@2019清和泉资本

京ICP备19037080号-1

查询地址:http://www.beian.miit.gov.cn

法律声明 基金业协会登记编码 P1015065

联系电话:010-88575665

联系邮箱:service@wellspringcap.com.cn

工作时间:8:30-17:30(工作日)

联系电话:010-88575665

联系邮箱:service@wellspringcap.com.cn

工作时间:8:30-17:30(工作日)

扫描二维码关注
清和泉微信公众号

Designed by Bobrand

Copyright ©2015-2019 版权所有@2019清和泉资本

京ICP备19037080号

查询地址:http://www.beian.miit.gov.cn

法律声明 基金业协会登记编码 P1015065

Designed by Bobrand

内网建设中
如您有任何需求,欢迎拨打客服电话 010-88575665 进行咨询,感谢您的理解!
如您有任何需求,
欢迎拨打客服电话 010-88575665 进行咨询,
感谢您的理解!
重要提示


在继续浏览本公司网站前,敬请您仔细阅读本重要提示,并将页面滚动至本页结尾“接受”或“放弃”键,根据您的具体情况选择继续浏览还是放弃。点击“接受”键,表示您已同意接受以下条款与条件的约束。下列条款与条件可能会做出变更,请定期阅读下列条款。如您不同意下列条款与条件,请勿进入、访问或使用本网站或其任何信息。“本网站”指由清和泉资本管理有限公司(以下简称“本公司”)所有并发布的网站(www.wellspringcap.com.cn)及其网站内包含的所有信息及材料。


一、根据《中华人民共和国证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》及其他相关法律法规的有关规定,浏览本网站前,请您确认您或您所代表的机构是一名“合格投资者”,“合格投资者”认定标准如下:

1、具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于公司单只私募基金的金额不低于100万元且符合下列相关标准的单位和个人:

(一)净资产不低于1000万元的单位;

(二)金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。

2、下列投资者视为合格投资者:

(一)社会保障基金、企业年金等养老基金、慈善基金等社会公益基金;

(二)依法设立并在基金业协会备案的投资计划;

(三)投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;

(四)中国证监会规定的其他投资者。


投资者应当认真阅读产品法律文件,了解产品的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断产品是否与自身的风险承受能力相适应。


二、参与私募投资基金有风险。私募投资基金净值可能会有较大的波动,并可能在短时间內大幅下跌,并造成投资者损失部分或全部投资金额。管理人过往的业绩数据并不预示其未来的表现,投资者不应依赖本网站所提供的数据做出投资决策,并自行承担所作出投资决策之相应风险。


三、本网站所载的各种信息和数据等仅供参考,并不构成广告或销售要约,或买入任何证券、基金或其它投资工具的建议。投资者应仔细审阅相关金融产品合同等文件以了解其风险因素,或寻求专业的投资顾问的建议。

本网站所载的各种信息和数据等是我们认为合法或已公开的信息,但仅代表本公司于发布当时的分析、推测与判断,可能您在阅读时资料的准确性或完整性已发生变化。本公司会对来源于第三方的信息、数据、资料明确说明出处及来源,但我们并不对第三方所提供之有关资料的准确性、充足性或完整性作出任何保证,公司概不对于本网站内第三方所提供之资料的任何错误或遗漏负任何法律责任,敬请投资者审慎鉴别、判断。

四、本公司就本网站各项服务的安全、无误及不中断不承担任何明示或默示的保证责任。您同意自行承担使用本网站服务的所有风险及因该等风险可能造成的任何损害。对于因技术故障(如传输错误、技术缺陷、第三者侵入等)而导致的任何数据缺失等,本公司不承担任何责任。除非存在故意不当或欺诈行为,本公司对于因您进入、访问或使用本网站,或无法进入、访问或使用本网站而可能对您导致的任何直接或间接损失,不承担任何责任。

五、本网站由本公司拥有和运营。与本网站所载资料有关的所有版权、专利权、知识产权及其他产权均为本公司所有,您如果下载本网站内资料使用,必须保留所有关于版权及其他与所有权有关的声明或通知。未经本公司事先同意,不得将本网站内容的任何部分修改、散发、传送、转载或通过其他任何方式用作商业或公共用途。



我已阅读并同意以上提示