• EN
  • 18611881818
洞察与新闻
这里汇集了我们对宏观经济和股票市场的理解,通过梳理内部的理念和观点能够推动我们不断提升投资能力。通过核心人物访谈、研究成果分享、公司动态发布,与投资者在观点上保持沟通增进了解,这也是售后工作的重要环节。
洞察与新闻
这里汇集了我们对宏观经济和股票市场的理解,通过梳理内部的理念和观点能够推动我们不断提升投资能力。通过核心人物访谈、研究成果分享、公司动态发布,与投资者在观点上保持沟通增进了解,这也是售后工作的重要环节。
首页 / 洞察与新闻 / 洞察
清和泉资本是价值投资遵循者,专注股票多头策略,追求大概率、确定性强的事。我们有明确的投资方向,无论有多少投研力量,都只把重心放在有前景的行业中,目标是以合理的价格买入好企业,与伟大企业共成长。
洞察
2019年7月报 丨 稳增长与去杠杆之间的平衡术
2019-08-02|清和泉资本
一、市场回顾

7月市场整体横盘震荡,振幅也相对较小,指数表现上,有所分化,上证综指下跌1.6%,沪深300上涨0.3%,创业板指上涨3.9%。行业上,农林牧渔、电子、国防军工表现靠前,而有色金属、钢铁和商业贸易表现靠后。7月的表现受中报临近和科创板的上市影响较大,一方面随着中报期临近,市场开始关注分子端,一些前期涨幅过大或者估值过高的个股部分承压。另一方面科创板的热度略超市场预期,一些科技股受估值催化明显。整体来看,市场短期以调仓换股为主,中期我们依旧认为市场大概率震荡偏强,但扰动因素仍然较多。

二、后市展望

我们维持中期策略的判断,当前影响市场最核心的三个要素是贸易环境、经济稳增长和金融供给侧改革。贸易环境放在最前边,这一影响市场的重要因素边际作用在降低;另外,经济稳增长和金融去杠杆是一个天平的两端,相互配合且相互平衡。如果经济企稳,去杠杆的进程就会加快,如果经济稍弱,去杠杆的节奏就会放慢,整体上会保持平衡。基于此,若贸易战未出现大幅恶化,我们依然将市场定位为中性,短期内将很难看到明显的向上或向下趋势,而会在较窄区域内来回震荡,形成弱平衡状态,但无论是行业之间还是内部都会分化比较严重。

政治局会议解读

1)基调?

2018年下半年政策在强调“稳增长和需求侧”,2019年4月的会议政策转向“调结构和供给侧”,根据会议内容和宏观形势判断,我们认为本次会议处于两者之间,但更偏向“稳增长和需求侧”。

2)原因?

2018年下半年首提“六稳”且不提“房地产调控”,所以“稳增长”的意图非常明显。2019年4月去掉“六稳”、首提“金融供给侧改革”、再提“落实好因城施策”和“坚持结构性去杠杆”,提出“推动制造业高质量发展为稳增长的依托”,边际转向“调结构”也较为明确。本次会议重提“六稳”、提出“稳定制造业”和“加快推进新型基建”这都是在强调“稳增长”,而首提“不将房地产作为短期刺激经济的手段”和“推进金融供给侧改革,把握处置节奏和力度”这是在强调“调结构”,但调结构推进的力度有所放缓,再结合下半年的经济形势和全球贸易环境展望,我们认为政策还是更偏向“稳增长”。

3)影响?

2018年下半年政策转向后市场延续下跌,主要原因是市场对于经济的预期过度悲观(信用环境始终没有改善,贸易冲突还是持续升级)。2019年4月份政策变化后,市场由涨转跌,主要原因是估值大幅修复后,基本面预期跟不上,再加上后来贸易战再次超预期恶化的影响。站在当下,由于下半年存在基本面阶段性企稳的预期且信用环境仍在修复,所以我们觉得政策边际是松的,但预期空间给的不高,短期对市场影响相对较小。但如果下半年关键要素出现变化,政策仍然具有一定的调整空间,而这个关键要素应该还是外需的变化(贸易冲突和外部需求)。

美联储降息解读

1)变化?

最新的议息会上,美联储宣布降低联邦基金利率25BP至2.0%-2.25%,为2008年以来的首次降息,符合市场预期。同时提到将于8月结束缩表计划,比此前表明的时间早两个月,这个略微超出市场预期。

但美联储仍未向市场明确开启降息周期,传达出的信息不如市场期待的鸽派。本次降息的定性主要是预防式降息,也就是主要对冲全球贸易摩擦带来的风险,此外低通胀环境、金融市场对于流动性宽松的预期也构成了部分原因。

2)影响?

美国当前的经济数据仍然相对不错,处于景气末期,还没有进入衰退周期。但是一些先行指标开始反馈出预警信号,再加上本身市场的估值处于相对高位,这是市场非常担心的。

根据历史数据分析,美联储在降息初期往往增长压力会加大,甚至有可能陷入衰退,而降息初期的宽松效果往往不明显,开始降息后其就业、工资增速和消费预期会不同程度的恶化,进而美股多数情况会表现震荡偏弱,而新兴市场反而会表现震荡略强。

结合历史分析和当前美股的估值来看,后续美股大概率会震荡偏弱,而且波动性会加强。对A股的影响,短期会带来波动(主要是外资仓位调整和全球经济预期调整),但波动释放后,中期反而有可能会形成一定的利好(主要体现在货币政策空间上和贸易摩擦谈判空间上)。
风险提示:在任何情况下,此材料所表述的意见,不对任何人构成任何投资操作建议,不构成任何销售邀约。清和泉资本所发布的信息基于我们认为可靠且已公开的信息,但我们对信息的准确性及完整性不作任何保证。投资有风险,操作需谨慎。

Copyright ©2015-2019 版权所有@2019清和泉资本

京ICP备19037080号

法律声明 基金业协会登记编码 P1015065

联系电话:010-88575665

联系邮箱:service@wellspringcap.com.cn

工作时间:8:30-18:00(工作日)

联系电话:010-88575665

联系邮箱:service@wellspringcap.com.cn

工作时间:8:30-18:00(工作日)

扫描二维码关注
清和泉微信公众号

Designed by Bobrand

Copyright ©2015-2019 版权所有@2019清和泉资本

京ICP备19037080号

法律声明 基金业协会登记编码 P1015065

Designed by Bobrand

内网建设中
如您有任何需求,欢迎拨打客服电话 010-88575665 进行咨询,感谢您的理解!
如您有任何需求,
欢迎拨打客服电话 010-88575665 进行咨询,
感谢您的理解!
重要提示


在继续浏览本公司网站前,敬请您仔细阅读本重要提示,并将页面滚动至本页结尾“接受”或“放弃”键,根据您的具体情况选择继续浏览还是放弃。点击“接受”键,表示您已同意接受以下条款与条件的约束。下列条款与条件可能会做出变更,请定期阅读下列条款。如您不同意下列条款与条件,请勿进入、访问或使用本网站或其任何信息。“本网站”指由清和泉资本管理有限公司(以下简称“本公司”)所有并发布的网站(www.wellspringcap.com.cn)及其网站内包含的所有信息及材料。

一、根据《中华人民共和国证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》及其他相关法律法规的有关规定,浏览本网站前,请您确认您或您所代表的机构是一名合格投资者,“合格投资者”认定标准:

1、具备相应风险识别能力和风险承担能力、投资于公司单只私募基金产品的金额不低于100万元人民币且符合下列相关标准的单位和个人:

(一) 净资产不低于1000 万元的单位;

(二) 金融资产不低于300 万元或者最近三年个人年均收入不低于50 万元的个人。

前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。

2、下列投资者视为合格投资者:

(一)社会保障基金、企业年金、慈善基金;

(二)依法设立并受国务院金融监督管理机构监管的投资计划;

(三)投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员;

(四)中国证监会规定的其他投资者。

投资者应当认真阅读产品法律文件,了解产品的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断产品是否与自身的风险承受能力相适应。

二、参与私募投资基金有风险。私募投资基金净值可能会有较大的波动,并可能在短时间內大幅下跌,并造成投资者损失部分或全部投资金额。管理人过往的业绩数据并不预示其未来的表现,投资者不应依赖本网站所提供的数据做出投资决策,并自行承担所作出投资决策之相应风险。

三、本网站所载的各种信息和数据等仅供参考,并不构成广告或销售要约,或买入任何证券、基金或其它投资工具的建议。投资者应仔细审阅相关金融产品的合同文件等以了解其风险因素,或寻求专业的投资顾问的建议。

本网站所载的各种信息和数据等是我们认为合法或已公开的信息,但仅代表本公司于发布当时的分析、推测与判断,可能您在阅读时资料的准确性或完整性已发生变化。本公司会对来源于第三方的信息、数据、资料明确说明出处及来源,但我们并不对第三方所提供之有关资料的准确性、充足性或完整性作出任何保证,公司或其股东及雇员概不对于本网站内第三方所提供之资料的任何错误或遗漏负任何法律责任,敬请投资者审慎鉴别、判断。

四、本公司就本网站各项服务的安全、无误及不中断不承担任何明示或默示的保证责任。您同意自行承担使用本网站服务的所有风险及因该等风险可能造成的任何损害。对于因技术故障(如传输错误、技术缺陷、第三者侵入等)而导致的任何数据缺失等,本公司不承担任何责任。除非存在故意不当或欺诈行为,本公司及其董事、员工对于因您进入、访问或使用本网站,或无法进入、访问或使用本网站而可能对您导致的任何直接或间接损失,不承担任何责任。

五、本网站由本公司拥有和运作。与本网站所载资料有关的所有版权、专利权、知识产权及其他产权均为本公司所有,您如果下载本网站内资料使用,必须保留所有关于版权及其他与所有权有关的声明或通知。未经本公司事先同意,不得将本网站内容的任何部分修改、散发、传送、转载或通过其他任何方式用作商业或公共用途。



我已阅读并同意以上提示