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专访
清和泉钱卫东做客央广经济之声(6):陷入困境的公用事业
2017-03-13|清和泉资本



公用事业案例的成功归因


主持人:林奇在书中用一章的篇幅来讨论所谓陷入困境的公用事业板块,他认为他投陷入困境的公用事业板块的回报会好于其他的陷入困境的上市公司。林奇认为一旦公用事业公司陷入困境的话,政府很可能会出手相助。那他这个思路对我们投资会不会有帮助呢?
钱卫东:对于这一行业,我更多地关注他的困境反转,或者说是公用事业的垄断特质,导致了他投的这个企业的效果。因为林奇他自己也承认,他在公用事业里面投陷入困境的企业的效果比在其他的行业里的效果要好。他确实是这样一个表述,但是归因来看,是由于公用板块的垄断。
主持人:就是说公用事业的板块有一定的刚需吗?
钱卫东:是的,他的另外一句话说得比较到位,很多公用事业的企业跟政府是相关性较高的。这一点倒其实很像国内的一些上市公司和地方政府的关系,有一些扶持的意思。当然他之所以扶持也跟公用事业的行业特征有关系,他的要点不在于他是垄断,而在于他跟政府的联系,也在于他关系到国计民生,提供一些必需品,像电,水,气,布等等。所以真的碰到困难的时候政府会出手、或者结合政策提供一些指导意见。
 

PPP带来的投资机遇


主持人:那谈到国内的公用事业板块,现在很热门的一个概念就是PPP,您觉得在PPP的助推下,类似碧水源这种公司有没有可能成为一个千亿市值的环保公司?
钱卫东:我们暂时不会单纯的考虑PPP概念,主要还是看企业自身,所以还是从企业的角度来说。如果他和重庆水务或者大唐发电比较起来,我们肯定更喜欢他。因为他在技术上核心竞争能力我们更加认可,而且各地政府拿单子能力都还挺强的,在这方面我们比较欣赏。没有PPP之前它做得就挺好的,那么有这个作为助推吧,能够维持或者说更好一点。

至于你现在说五百亿市值到一千亿,能不能做到,我觉得得具体分析。中国有一个特点,不管它前面增长得多么好,企业营收,利润,分红多好,股价涨了多少,都过去了,最后你告诉我它现在市值多少,这个指标在中国现状来讲还是有一定瓶颈的。到一定程度,我估计从大资金的角度来讲,可能会有一定的顾虑,价格上也还要考虑一下。笼统地去看一下中小创现在还是处在价值回归的路上,所以它对在里面的企业多少还是会有一些作用,如果是在一个相反的周期里面,我觉得你的预期达成的可能性会更大一点,比如是在14年或者15年,在那种气氛下,它没那么好可能大家都会把它预期得很好,但如果是逆风的话,可能要小心一点。



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