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专访
清和泉钱卫东:抑制资产泡沫,是风险来了吗?
2016-11-01|清和泉资本

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10月沪指整体收红,您认为接下来的A股市场有哪些需要关注的事件?



四季度细分来看,刚刚过去的红10月行情略超预期,站上了重要的3100点整数位和技术位,给四季度带来了小小的开门红。四季度后半段尤其是11月,我们主要关注了一些外部因素,尤其是已经进入决战阶段的美国大选,将会决定美国未来较长时间的货币政策、经济走向、金融政策等,回首6月的英国脱欧对全球市场的冲击,大家记忆犹新,据此来看11月还是要保持一定的谨慎。




那么,根据您上述的扰动因素,您认为接下来大盘将如何走?




总结来说接下来的两个月:上下两难、区间博弈。受制于外部干扰因素,加之国内短期流动性趋紧,向上走的空间比较有限;而中国市场经历了前期的三轮股灾,今年以来一直是逐步修复和筑底的阶段,下方的底部支撑还是比较扎实的,加之监管层的调控手段也越来越纯熟、市场也在向健康的方向发展。
提到调控的手段,在刚刚召开的政治局会议中,强调了抑制资产泡沫防风险,您觉得会对股市产生什么影响?
抑制资产泡沫的重要性再次提升,而且划入了货币政策部分,这是略超预期的地方。这块我认为主要不是针对股市来的,还是以抑制房地产泡沫为主,十一期间出台的一系列措施已经体现的比较明显。当然抑制资产泡沫不仅仅针对房地产,包括大宗商品、债市都呈现出一定的泡沫性,无论如何总体的目的还是要延续在金融领域去杠杆的定调,引导经济脱虚向实,资金更多的流入实体经济当中,从这个角度长远来看对股市是一个好事。




谈到房地产,在经历了近一年的火爆以及近期的观望之后,您如何看待房地产市场的后续发展?楼市的后续走势会对股市产生什么影响?




首先看一下这一次十一期间密集的楼市调控,可以说高层是有备而来,因城施策、精准打击。未来房地产市场发展将加速分化,1)大型企业因资金充裕,偿债能力较强,对销量的快速下滑缓冲能力较强。2)本轮周期龙头企业拿地节奏控制较好,存货销售比普遍较低,未来去库存的压力将明显好于小房企。3)本轮中小房企杠杆率普遍较高,负债率高企,未来债务风险较大。而房地产的资金是否会分流至股市,我们认为短期的影响因素较多,暂时不会有那么显著的体现。资产配置的轮动是一个长期的过程,从长期大类资产配置和资金面的角度来说,股市确实是相对来说的价值洼地,后续应该会有一部分资金从房地产转移至股市。




我们知道您的身份是私募管理人,那么作为私募来说,您的投资策略是怎样的?现在的仓位大概是多少?具体看好的行业是哪些呢?




总结来说:确定性大于估值弹性,内生增长大于外延并购,10月以来仓位是5成多一些。看好的方向主要是三个:一、估值切换:主要集中在低估值、稳定增长的行业,例如医药、食品饮料、家电等。二、风格切换:主要集中在具有配置价值的行业,例如大金融、高股息行业等。三、改革主题:主要为符合宏观背景的主题,重点关注混改、PPP、债转股、深港通等。


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