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报告
2016年4月报 丨 从“非常态”到“新常态”
2016-05-04|清和泉资本

市场回顾


4月大盘先扬后抑,上旬沪指一度触及3100关口,下旬短暂回调后保持箱体震荡。盘面上,市场始终保持存量资金博弈,场外资金入市积极性不高,融资融券、成交量、换手率均表现低迷。板块方面,热点寥寥无几且切换迅速,缺乏持续性领涨题材,两市仅有色金属、新能源汽车以及食品小家电等行业表现不俗。

后市展望


市场经过4月份的蓄势整固后,当前大量个股风险收益比优势凸显。另外,随着美联储利率政策落地,以及A股上市公司业绩报告的公布,4月份风险得以集中释放。进入5月份,A股有望迎来重返震荡上行的窗口期。


首先,基于对二季度宏观指标的前瞻分析,尽管若干经济增长数据较一季度将有所回落,但整体来看,我们认为二季度经济有望延续弱改善。而当前纵观全球,经济改善预期已然成为稳定金融市场的强心剂。毫无疑问,一季度经济增长的大幅改善,主要得益于固定资产投资和房地产投资的回暖。展望二季度,在积极财政政策的持续输血下,基础设施投资有望稳定在两位数高增长。另外房地产在“去库存”的旗帜下仍将有所改善,4月份数据显示,全国房价同比增速仍在大幅回暖。


其次,当前监管政策对市场呵护有加,有望进一步稳定市场健康发展的预期。4月末国家领导人组织召开中共中央政治局会议,分析研究当前经济形势和经济工作,并强调“要保持股市健康发展,充分发挥市场机制调节作用,加强基础制度建设,加强市场监管,保护投资者权益”,这也是去年股灾以来,政治局会议首次提到股市问题,并将其列为宏观政策议题首位,足见中央对股市的重视,继而也有助于提振市场信心。


最后,随着市场进入后股灾时代,我们认为当前股市处于从“非常态”向“新常态”过渡的特殊时期。第一,“资产荒”背景下,信用债风险暴露、互联网金融兑付风险频发、商品市场大幅波动,股市投资价值有望进一步凸显。在这一过程中,机会将很大程度上大于风险,我们将积极布局。第二,我们预计未来大盘走势将大概率类似03-05年以及13-14年,虽然指数波动不大,但是个股结构分化较为明显。期间,一些我们看好的真正具有竞争力、受益于政策导向、产业转型升级的个股将有望逐渐走出来。


操作策略


我们将继续坚持防御为主、进攻为辅的投资策略,在严格控制仓位的前提下,主战场是“行业景气+安全边际高+高流动性”的价值股,辅战场是“内生增长+业绩估值匹配+短期基本面反转”的成长股以及涨价预期的周期股。


风险提示:在任何情况下,此材料所表述的意见,不对任何人构成任何投资操作建议,不构成任何销售邀约。清和泉资本所发布的信息基于我们认为可靠且已公开的信息,但我们对信息的准确性及完整性不作任何保证。投资有风险,操作需谨慎。

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