1月28日晚我们在央视财经的新媒体进行了全网直播，公众号后台收到上百条提问、咨询和支持我们的留言，特此为大家准备了直播实录。

刘青山：有的时候你需要用时间换空间。所谓“做时间的朋友”。有些朋友或者有些投资者说我长期投资，但是如果你拿的是一个很一般的或者是很普通的一家企业，你做长期投资，它有可能是陷阱。所以，还是取决于你手上拿的标的，到底它值不值你去长期持有，这是很关键的。

张琳：从您的经历来说，目前咱们最看好的产业、看好的赛道、符合您的投资标准的会有哪些？

刘青山：在谈看好的赛道的时候，我很愿意去研究一些历史的规律。我们在做投资的时候也会很关注目前中国的资本市场、以及宏观经济处在什么样的历史阶段，特别是会对比美国或日本等发达国家。因为日本是亚洲国家，它的很多生活习惯跟中国很像；美国是全球最大的一个资本主义国家，也是一个最成熟的资本主义国家，他们在资本市场发展的历史对我们会有很多启发。总体上我们得出一个结论，目前中国的证券市场所处环境跟美国90年代是非常像的。一个很重要的特点是机构化的特征非常明显。在美国90年代的时候，有几个我们可以看到的情况：

第一，美国储蓄贷款危机以后，所谓高收益债刚兑被打破，美国国会出台了相关的法案，禁止银行、稳健的资产管理机构投资高收益债（所谓垃圾债）；

第二，产业背景。90年代美国在产业上非常支持高科技，研发投入占比从2.2%提高到2.8%，很多高科技创新的行业进入了快车道；

第三，美国为了扶持金融行业的发展，让金融企业能够不断完善业务模式，金融企业的ROE不断提升。

为什么说我们目前跟美国的90年代很像呢？

第一，我们面临的环境是刚兑被打破。

第二，居民的财富重新开始配置，资金从房地产向权益进行转移。

第三，资本市场对外开放，所谓机构投资者（包括养老金、海外机构投资者）的比重越来越大。美国在90年代的时候，机构投资者从30%提高到60%。过去五年我们机构投资者的份额从23%提高到了30%。所以，未来肯定还处于上升的过程中。

所以我们发现美国有两个行业是一个十年的长期牛市，一是高科技行业，一是金融行业。

第一，新能源。看中国未来十年的长期赛道，新能源领域是一个有政策扶持、需求广阔、供给侧结构稳定的比较好的赛道。我们在2019年四季度就提出对新能源汽车、动力电池的看法，中间经历2020年市场急剧的波动，到现在市场经历波动，我们的看法仍然没有变。我们是根据产业的周期、海外环境、供给侧和需求的变化来做长期的基本定性判断，有了这个定性以后，短期波动我们不是很在乎。

 第二，消费。一个长期持续走牛的行业或赛道一定是有很强的产业背景或者是有很强的市场供求关系支撑的。中国14亿人口，其中中产阶级4亿人，放在全球都是一个最大的市场；中国的国民收入、人均支出每年处在扩张之中。随着时间的发展，这些高收入或者中高收入群体的基数在不断扩大，一定会诞生或者说不断地创造出很好的消费品牌或者是很大市值的消费品公司。

我们认为消费分为老消费和新消费。老消费，就是吃药、喝酒，格局很稳定，需求还在持续增长，这些赛道仍然值得长期去关注。

新消费里，我们要看到的是年轻人的消费习惯带来的机会。90后、00后是最早或者是最与国际接轨的一代人，他们的国际视野、消费能力、民族自信心、自主意识放在全球来讲应该是同一个起跑线上的，他们的消费行为一定会带来很多新的消费公司。我们可以看到最近一年或者是未来要产生的，包括医美、电子烟、潮玩等公司市值三年变成一千亿甚至三千亿。我们要看到中国这么大的市场，而且还在发展。

同时互联网社会下，特别是00后都是互联网的原住民，他们的消费习惯、能力、观念对市场的影响也值得我们重点关注。中国雁型梯队的经济结构决定了不同层级之间的城市能够产生不同的消费方式，能够培养出不同的上市公司，而且在很短的时间之内就能产生一个上万亿的公司。对我们来讲，这也是值得我们去重点关注的。

这是中国的特色，这也是中国的魅力。