洞察与新闻
这里汇集了我们对宏观经济和股票市场的理解,通过梳理内部的理念和观点能够推动我们不断提升投资能力。通过核心人物访谈、研究成果分享、公司动态发布,与投资者在观点上保持沟通增进了解,这也是售后工作的重要环节。
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清和泉资本专注股票多头策略,坚持以能力圈为限度的、以安全边际为基石的长期价值投资。我们相信,投资就是做大概率的事,将以ROE为核心寻找优质龙头公司,以合理价格买入并持有。
洞察
此时不应再悲观
2021-03-15|清和泉资本

人性有时是畏难的、有时是从众的,但唯独投资这件事,我们必须反人性,用理性思维去审视自己的投资。


首先,弄清楚市场发生了什么?

  • 海外通胀预期持续上行,美债、美元、美股大幅波动。(我们认为通胀是预期不是事实,当前市场的下跌已经从通胀预期推动变为绝对收益止损操作及负反馈担忧主导,这是底部夯实的基础,市场理性声音会逐步显现)

  • 大宗商品上涨,分流了交易性资金去参与,周期股和核心资产走势出现分化。(我们认为经济见顶后周期股上涨逻辑将被破坏,我们不会参与周期股的短期博弈)

  • 是熊市吗?显然不是。(我们认为熊市出现有两个条件:一是经济基本面全面向下、二是流动性大幅度收缩。如果没有这两个条件,它就是个波动。)

 

其次,弄清楚盈利来源是什么?

  • 长期投资跟短期波动是并存的,没有一帆风顺的东西,也没有只涨不跌的东西,我们要想清楚投资的盈利来源。(我们一直强调组合平均ROE要超过15%,这说明我们赚的是行业扩张、企业盈利增长的钱,通过扎实的基本面研究是可以提高置信度的)

  • 既然不是熊市,影响市场回调的因素在钝化,优质公司估值得以消化,我们应该比春节前更乐观而不是更悲观。(从我们调研和跟踪结果来看,消费类行业、医药类行业还是新能源行业,好公司、优质公司都订单饱满,加班加点,今年的业绩目标都非常好,甚至有上调的。这说明基本面现在是好的,只不过是因为通胀预期和美债收益率上行压缩了估值)

 

再者,清和泉近期投资计划?

关于近期的操作和详细的观点可以参考2月26日的客户交流会纪要,我们依旧坚持当初的判断,正如长期主义总是伴随着短期波动,我们在跌下来的优质企业中持续跟踪基本面、反复比较,通过这次下跌优化了自己的投资组合。目前老产品仓位7成左右,新产品仓位3成左右,接下来市场进一步企稳的过程中,我们会将腾挪出来的资金继续加配高ROE的龙头公司,陪伴优质企业共同成长。


最后,回答客户的几个问题?

  • 我想现在清仓出来先看看,企稳了再进去。(逃顶和抄底都非常难,2018年底恐慌指数到达极致时客户也在赎回,后来发现2019年上半年不得不付出更多的成本把筹码加回来)

  • 我高点买的,后续是不是要付出更多的时间成本。(择时很难,权益产品的投资不适合短期持有,定投是个平滑权益产品波动的好办法)



结语:我们始终坚守自己的能力圈,聚焦扩张型行业中的优质龙头公司,我们不断细化、深化研究,不断反思总结,为的是提高投资胜率,期待与您携手,做长期正确的事。清和泉与君共勉!



北京清和泉资本管理有限公司

2021年3月9日
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