医美的行业属性不错，复购率很高，增长很快，而且有牌照等进入门槛的壁垒，医美行业我们长期看好。估值的问题，在去年的环境下，这个行业我们是比较偏好，但是在今年的市场环境下，对于估值太高的会偏谨慎一点。电子烟我们去年年底讨论完之后，就已经逐渐地减掉了，就是觉得可能会有一些政策上的变化。至于未来会怎么看，得看政策怎么去动。无论是国内的政策怎么去监管，海外的政策怎么变化，需要等政策明朗之后再做一个评估。

9、您怎么看待免税行业，尤其是牌照放开以后对行业的冲击？怎么看券商板块？

答：牌照从来就没有说只给中免，去年也放了六家牌照，放开之后还是看每家自己的竞争力、专业的运营能力，我们认为免税靠运营，不是牌照打天下。在免税的这个行业里边要看规模，只有规模足够大，运营足够高效，才能有比别人更强的竞争力。中免这个行业里可能大家会担心牌照逐渐增加了以后对它造成影响，这个公司在历史上免税的运营是非常高效的，竞争力也是非常强的。所以，可能格局问题不是免税行业的核心问题。 

券商大家会发现市场涨它也不涨，市场跌它可能也跌，大家更多地要看清楚这个行业是怎么回事。因为我们都知道一个公司如果要长期上涨，必须ROE不断提高，这个行业我们很难看到有这种趋势。第一，它是一种资本消耗型的生意模式，很难出现ROE不断提高的趋势。第二，它的生意属性决定了很难判断它未来是好还是不好，因为股票市场每天都在波动，跟别的行业还不太一样，别的行业可能景气个两三年，然后平稳个两三年，这个行业每天都在波动，也不知道是好还是坏或者是未来是怎么样的，这个行业对我们来说不可预测性太高，这是我们觉得这个行业不太想多去看的核心。

10、当前的市场好像进入了一个负反馈，无论是什么消息大家都很容易朝着利空去解读，面对这样的环境我们能做什么？如何去打破这种负反馈？

答：这个东西大家不用过于关注，它除了反映这个市场偏弱之外没有任何别的参考意义。

作为专业的投资机构来说，理性最重要，不要跟着市场去走。我最近都是尽量少看公众号，更多去读年报和读季报，我想真正从这些公司真实的财务信息里边读出它未来的一些真实情况，这是我最近在干的事情。

这些情绪面的东西导致的扰动其实会给我们带来机会，包括前一段时间某些股票跌停，我也不知道为什么这些人会有这种反应，可能是市场不好。但是我们从它们的财务数据来看没有看到更坏的信息，反而有些东西比预期好，这会给你布局带来一些机会。

11、节后大跌那一周的视频会大家印象非常深刻，您对于想要抄底的客户坦言可以等市场稳定之后再考虑加仓的事情。现在您如何建议？对于投资基金所遇到的“业绩等待期”，您怎么看？

答：第一，我是给大家客观分析的，我不会说跌下来之后立马就加仓。跌下来之后风险会释放很大一部分，这是客观事实。

第二，我们跟踪到了很多企业基本面没有恶化，这也是客观事实。只不过这个市场可能在二季度还会面临“社融增速下滑”和“PPI见顶”这两个压制在里边，它们还没有达到大家可以全心往上走的过程。这是需要耐心的。如果说对于优质公司尤其是对于明年仍然是很好的公司，二季度是逐渐去布局的一个时间点，有可能三季度之后，你会发现其实已经脱离了它的底部区域，很多公司逐渐属于一个震荡往上爬的过程。现在属于季报期，是我们去了解这些公司情况的一个很好的窗口，从客观的事实看待市场，选择那些长期好的、明年估值合理的公司，在二季度我们逢低逐渐去配置，这是一个比较不错的策略。

谢谢俊峰总。由于时间的关系，我们今天的问答先到这里。今天的直播也是干货满满，俊峰总分享了他对当前市场的认知与判断、清和泉接下来的操作计划，并且做了充分的互动交流。最后，谢谢大家的参与。