回顾2021年上半年,市场最显著的两个特征:一是核心资产从整体上涨走向了大幅分化。二是赛道景气度高和业绩加速的公司,股价延续上涨,而赛道景气度一般和业绩放缓的公司,股价则表现低迷。
上半年分化的驱动力?
一是国内金融条件持续收缩,市场进入存量博弈,大家开始不断追求性价比。二是全球通胀和利率中枢上行,市场只能通过高成长来消化高估值。
下半年面临哪些关键变化?
一、外部环境预计更加不利;二是国内流动性环境开始变得友好。
基于以下两个条件:一、市场估值分位依然偏高;二、中下游盈利能力有望改善。我们延续2021年年度策略的看法,预计市场仍处波动震荡格局,但是结构分化,更利于成长行情的扩散。
我们看好的一些方向?
消费领域中,我们看好消费升级带来的一些结构变化,比如次高端白酒的全国化、啤酒的高端化等新兴消费;新兴领域中,我们看好技术创新带来的一些产业变化,比如新能源中的动力电池、光伏和生物医药中的CXO、疫苗等。
上半年分化的驱动力?
二是全球通胀和利率中枢上行,市场只能通过高成长来消化高估值。
下半年面临哪些变化?
二是国内流动性环境开始变得友好。
基于以下两个条件:
· 市场估值分位依然偏高。
从主要指数和景气板块看,历史分位偏高。沪深300、创业板指、上证50、万得全A分别处于80%、80%、85%、75%附近。在新经济板块中,新能源汽车、医药服务、机器人、生物技术、白酒普遍在90%分位数,而光伏、云计算、半导体普遍也处于80%分位数。从股债收益差看,处于历史中枢偏上。以万得全A和10年期国债利率为基准,目前为1.7%,历史估值底部一般在4%,顶部一般在0%附近。
· 中下游盈利能力有望改善。
投资方向
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(一)净资产不低于1000万元的单位;
(二)金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。
前款所称金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。
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